Koronaviruksen taloudelliset vaikutukset: mitä yleislääkärien on tiedettävä

Olemme kriittisessä vaiheessa taloudellisessa tulevaisuudessamme, koska Coronavirus (COVID-19) on aiheuttanut tuhoja kaikessa jokapäiväisessä elämässämme. Kun pääsemme karhumarkkinoille, riskipääoma- ja startup-yhteisön on sukellettava syvällisemmin paitsi startup-varainkeräykseen, kuten Sequoian Black Swan toteaa, vaan myös pääkumppaneiden ja heidän varainhankintayritystensä kanssa.

Kuten useimmat tietävät, Plexo Capital sijoittaa osakeyhtiönä (LP) pääomarahastoihin (synonyymi yleislääkärien kanssa) ja sijoittaa myös suoraan yrityksiin. Halusimme jakaa joitain ajatuksia yleislääkärien vaikutuksista, kun saavutamme tätä arvaamatonta aikaa. Tämä analyysi vaihtelee sen mukaan, missä yleislääkäri on prosessissa (ts. Harkitaan markkinoille lähtöä, varainkeruun keskeyttämistä tai rahaston äskettäistä sulkemista). Katsotaanpa joitain näistä skenaarioista ja tarjoamme konteksti suosituksillemme markkinoilla havaittavan dynamiikan perusteella.

Kannustamme kuitenkin yleislääkäreitä lukemaan koko asiakirja, koska yleislääkärit voivat kiinnostaa kohteita, jotka eivät välttämättä ole kyseisessä prosessin tietyssä pisteessä (esimerkiksi markkinoiden yleislääkärien salkkurakenteen muutosten vaikutus markkinoilla voi olla kiinnostava myös Yleislääkärit, jotka harkitsevat markkinoille lähtöä).

Yleislääkärit harkitsevat markkinoille lähtöä

Plexo Capital neuvoo yleislääkäreitä luomaan varainhankintaprosessille kahden vuoden aikajanan, kun Rajoitettu yhteistyökumppanisopimus (LPA) ja Datahuone ovat valmis. Tänä aikana on tärkeää muistaa, että varainhankinta on kokopäiväistä. Yleislääkärien tulee suunnitella kattavansa kahden vuoden elinkustannukset varainhankinta-ajanjakson ajan, ja heidän on rahoitettava yleislääkärien rahaston sitoumus - tyypillisesti 1–2% kokonaisrahastosta. Tämä voi olla pelottava ehdotus yleislääkärille, joka ei ole hyötynyt merkittävästä likviditeettitapahtumasta tai jolla on huomattavat kassavarannot etenkin, kun markkinoilla on vetäytymistä.

Lisäksi uskomme, että yleislääkärien on haastava markkinoita nostaa molemmista pienemmistä ja instituutioiden pääosastoista.

Pienemmät LP: t ovat (tai tuntevat pian) lisääntyneestä (tai koetusta) taloudellisesta paineesta

Pienempien LP: ien (esim. Yksittäiset sijoittajat, korkeat nettovaralliset yksityishenkilöt, pienemmät perhetoimistot jne.) Epäilemme vähenevän halua pitää kokousta tai tehdä sitoumuksia, koska heidän kokonaissalkunsa ovat vähentyneet laskun vuoksi julkisilla markkinoilla. Nämä pienet sijoittajat eivät ole saaneet aikaan realisoituneita tappioita; Ne saattavat kuitenkin tuntua "köyhemmiltä" nähdessään salkkunsa arvon laskun viimeisen kuukauden aikana. Muissa tapauksissa jotkut yksittäiset sijoittajat ovat ehkä ajatelleet pääomavoittojen keräämistä sijoitettaviksi riskipääomarahastoihin ja tarkistavat todennäköisesti kyseiset suunnitelmat.

Institutionaaliset LP: t hidastuvat yleensä markkinoiden selkeyden vuoksi

Peruutetut ja aikataulutetut konferenssit ja vuotuiset yhtiökokoukset vaikuttavat kykyyn tavata mahdollisia yleislääkäreitä ja kiinnittävät erityistä huomiota instituutioiden hallintopäälliköihin, joilla on otettu käyttöön tiukkoja laajoja matkakieltoja. Anekdottisesti kuulemme, että monet institutionaaliset johtajat ovat keskittyneet olemassa oleviin yleislääkäreihinsä ja ajattelevat uusia sitoumuksia odottaessaan lisää selkeyttä markkinoilta.

Plexo Capital -suositus: Yleislääkäreiden, jotka harkitsevat markkinoille menemistä, tulisi tarkistaa suunnitelmansa uudelleen. He voivat aina halutessaan lykätä markkinoiden selkeyttä ja varmuutta.

Yleislääkärit varainhankinnan keskellä - Lisääntyneen aikajanan vaikutus + Rahastoavoitteen vajavuus

Rahoituksen hankkiminen on historiallisesti ollut haaste nouseville johtajille (erityisesti naisille ja erityisesti värihenkilöille). Se vaikeutuu vasta nykyisissä olosuhteissa. Tällä hetkellä markkinoilla olevien yleislääkärien olisi laadittava skenaariot pidentyneelle varainhankinta-aikataululle ja korotettavan tavoitteen puute ymmärtääksesi vaikutuksia: 1) käytettävissä oleviin hallinnointipalkkioihin, 2) ennakkomaksujen kattamiseen ja 3 ) salkun rakennusmalli.

Hallinnointipalkkioiden pieneneminen pienemmän rahaston koon vuoksi vaikuttaa toimintasuunnitelmiin

Yleislääkäreiden tulisi mallintaa toimintasuunnitelmansa useille skenaarioille, jotka ovat alle niiden kohderahaston koon, ja luoda vähimmäiskelpoinen rahaston koko (tai MVFS, joka on termi, jonka opimme Beezer Clarksonilta Sapphire Venturesilta). MVFS: n tulee heijastaa vähimmäisrahastokoko, joka voi rahoittaa realistisen toimintasuunnitelman GP-mallin toteuttamiseksi, joka sisältää yleislääkärille hyväksyttävän minimipalkan.

Ennakkomaksujen on katettava kauemmin, koska ensimmäiset sulkemis- / pääomapyynnöt jatkuvat

Yleislääkärin on pohdittava varainhankinta-ajanjaksolla aiheutuneita kustannuksia ennen alkuperäistä sulkemista ja pääoman maksamista. Useimmat LPA: t sallivat jonkin verran rahastojen perustamiskustannuksia, vaikka nämä kustannukset yleensä maksaa yleislääkäri, eikä niitä korvata ennen kuin ensimmäinen sulkeminen on valmis ja pääoma vaaditaan. Varainkeruun aikataulun pidentäminen tarkoittaa, että yleislääkäri voi joutua laskemaan nämä kustannukset pitkään.

Portfolion rakennusmalleihin vaikuttaa pienempi rahasto kerättäessä

Jos kerätään pienempi määrä, yleislääkärin on harkittava vaikutusta salkun rakennusmalliin. Yleensä yleislääkäri suunnittelee mallin, joka perustuu korotettuun määrään, mikä johtaa:

  • Haluttu määrä kohdeyrityksiä
  • Prosentti niistä sopimuksista, joihin yleislääkäri johtaa
  • Keskimääräinen tarkistuskoko
  • Tavoiteomistustaso
  • Varannoille osoitettu prosenttiosuus

Kaikkien näiden muuttujien yhdistelmä johtaa salkun rakentamiseen tuottamaan riski / palkkio + hajautusprofiilin, jonka yleislääkäri uskoo olevan houkutteleva heidän pääjohtajalleen. Jos korotuksen lopullinen määrä on huomattavasti pienempi, yleislääkärin tulisi miettiä pienemmän rahaston koon vaikutusta ja sitä, kuinka mallia tulisi muuttaa niin, että LP: lle saadaan edelleen haluttu riski / palkkioprofiili ja sallitaan silti yleislääkärin suorittaa toimintansa malli ja opinnäytetyö.

Plexo Capital -suositukset:

Tiedä vähimmäiskelpoinen rahaston koko (MVFS)

Valmistele muutama skenaario, joka sisältää tavoitteiden alapuolella olevien varojen sulkemisen ymmärtääksesi vaikutuksen alhaisempiin käytettävissä oleviin hallinnointipalkkioihin ja vaikutuksen toimintasuunnitelmaan. Jos pienempi määrä suljetaan, yleislääkärin on myös etsittävä mahdollisuutta vähentää kustannuksia leikkaussuunnitelmasta kompensoidakseen käytettävissä olevan alhaisemman hallinnointipalkkion.

Rahastojen sulkeminen vie kauemmin, ja jopa ensimmäinen sulkeminen ja ensimmäinen pääomavaatimus on

Yleislääkärien tulisi varautua pidennettyyn aikatauluun varainhankinnassa, ja pidempään aikaa ensimmäisen sulkemiseen. Lisäksi kestää todennäköisesti kauemmin ensimmäinen sulkeminen ja siihen liittyvä ensimmäinen pääomakutsu, jota voidaan käyttää korvaamaan yleislääkärin taskuista aiheutuvat kulut.

Tunnista, kuinka salkunrakennusmalli muuttuu pienemmässä rahastossa

Ymmärrä muutokset, jotka on tehtävä salkunrakentamismalliin, jos pienempi rahasto nousee. Saatavilla olevat vivut on ehkä siirrettävä pienemmän rahamäärän korvaamiseksi, joten tiedä opinnäytetyösi tärkeät vivut ja riski / palkkioprofiili. Katso myös varaussuunnittelua koskevaa suositusta ”Äskettäin kerätty rahasto” -osiossa, jossa on ohjeita varantojen ajattelusta.

Yleislääkärit varainhankinnan keskellä - LP: n priorisoiminen lähellä

Yleensä varainhankinnan keskellä oleville yleislääkäreille on hyödyllistä miettiä mahdollisia LP-edustajia mahdollisessa läheisessä prioriteettijärjestyksessä, etenkin institutionaalisia pääministerit. Ne LP: t, jotka todennäköisimmin etenevät, ovat ne, joissa yleislääkäri on läpäissyt sijoituskomitean (IC) ja pääministeri työskentelee asiakirjojen parissa (vaikka varovaisuutta on kuitenkin noudatettava, kunnes asiakirjat valmistuvat). Seuraava luokka mahdollisia LP-edustajia olisivat ne, jotka ovat tehneet huolellisesti ja tavanneet GP: n henkilökohtaisesti, mutta eivät ehkä ole menneet IC: hen (tai vastaavaan hyväksymisprosessiin, jos perhetoimisto). Eniten vaarassa olevat LP: t ovat ne, joihin yleislääkäri ei ole tavannut henkilökohtaisesti.

Plexo Capital -suositukset:

Mahdolliset hyväksymät LP: t tulisi priorisoida ensimmäisen sulkemisen yhteydessä

Aloita keskustelu niiden mahdollisten LP: ien kanssa, jotka ovat käyneet läpi IC: n (tai vastaavan hyväksymisprosessin), ja katso, voivatko he kokoontua samana päivänä tarkoituksenmukaiseen sulkemiseen, joka saattaa olla LPA: n ensimmäisen sulkemisen yhteydessä ilmoittaman kynnyksen alapuolella. (tällöin LPA: ta saatetaan joutua muuttamaan / muuttamaan). Jos ei, keskustele mahdollisten pääministerien lakimiesten kanssa siirtymisestä liikkuviin sulkemiin (jälleen kerran LPA: ta on ehkä muutettava / muutettava).

Ymmärrä, mitä tarvitaan siirtämään mahdollisia LP-levyjä, jotka ovat lähellä maaliviivan yläpuolella

Keskustele näiden mahdollisten LP-edustajien kanssa nähdäksesi paremmin prosessin jäljellä olevat tuotteet ja mitä voidaan tehdä siirtääksesi ne maalipiiriin. Muista kysyä, miltä uusi aikajana voi näyttää nykyisessä tilanteessa. Muista, että prosessi jatkuu todennäköisesti huomattavasti, jos LP: n on tapahduttava joukkueen kanssa henkilökohtaisesti. Yritä siirtyä online-kokouksiin (ajattele Zoom-kokouksia), mutta tosiasia on, että kaikki todennäköisesti hidastuu, koska suurin osa prosesseista suosii edelleen tapaamista henkilökohtaisesti (etenkin institutionaalisten LP: ien).

Tunnista strategiamuutokset ja miten kommunikoida mahdollisille päämiehille

Paras mahdollisuus yleislääkäreille on kommunikoida avoimien LP: ien kanssa. Suosittelemme, että yleislääkäri käyttää tätä aikaa miettimään, kuinka nykyinen ympäristö edellyttää muutoksia varainhankintastrategiaan, toimintasuunnitelmaan ja salkunrakentamismalliin. Ajattele sitten viestintäsuunnitelmaa mahdollisille LP: ille.

Äskettäin sulkenut rahaston

Äskettäin sulkeneet varat yleislääkärit ovat kateellisessa asemassa. Heillä on kuivaa jauhetta ja he hyötyvät todennäköisesti alemmista arvostuksista, vähemmän kilpailusta kilpailuista ja hyödystä ajallisesta monimuotoisuudesta investoimalla yritysryhmään tässä uudessa ympäristössä.

Suosittelemme kuitenkin seuraavia kuutta toimenpidettä toteuttamiseksi:

Virtuaalikokoukset ovat uusi normaali jonkin aikaa

Luottamus esiintyy koko riskipääoman ekosysteemissä. Nyt enemmän kuin koskaan, meidän on jatkettava yhteyksien luomista ja liikesuhteiden rakentamista. Koska sosiaalinen etäisyys on uusi normaali, videotekniikka, kuten Zoom, mahdollistaa keskitiehen henkilökohtaisten tapaamisten ja kasvottomien puheluiden välillä. Siirrä kaikki kokouksesi videoneuvottelupuheluihin jatkaaksesi keskusteluja tänä aikana.

Yli kommunikoi LP-tukiasemasi kanssa suunnitelmasi ja salkkusi muutosten suhteen

Nykyinen tilanne muuttuu minuutti kerrallaan, ja kaikki yrittävät ymmärtää vaikutuksia talouteen. Nyt on aika kommunikoida yrittäjien ja päämiesten kanssa. Saavuttaminen salkussa oleville yrittäjille ja neuvonta markkinoilla voi olla hyödyllistä. Auta heitä ymmärtämään, kuinka heidän tulisi ajatella kuluja, kiitotietä ja varainhankintaa. LP: llä on nyt aika ottaa heihin yhteyttä päivityksellä ja tunnistaa mahdolliset riskit. Lisäksi pääministerit haluavat tietää, kuinka yleislääkäri viettää aikansa ja ajatuksiaan ympäristöön tehtävien uusien sijoitusten ympärille. Älä odota neljännesvuosittain lähetettävän kirjeen tai markkinointilehtisen normaalia poljetta ja yritä lähettää jotain mahdollisimman pian.

Tunnista sitoutumisriskit LP: n avulla

Yleislääkärien on myös mietittävä LP-pohjansa koostumusta. Jos rahasto on sulkenut, yleislääkäreiden on liikaa kommunikoida pääministeriensä kanssa tällä epävarmuuden ajanjaksolla. Alemmalla markkinalla on suurempi maksukyvyttömyysriski, ja yleislääkäreiden tulisi pyrkiä pysymään proaktiivisina tunnistaakseen mahdolliset haasteet, jotka pääministerit voivat joutua vastaamaan pääomavaatimussitoumuksiinsa. Tämä pätee etenkin nouseviin johtajiin, koska heidän LP-pohjansa kokoonpano sisältää tyypillisesti suuren osan yksittäisiä sijoittajia. Toinen asia, johon on kiinnitettävä huomiota, on luottolimiittien käyttö sijoitusten rahoittamiseen ja molemmat viivästyvät pääomapyynnöt ja tasoittavat näiden puhelujen polkua. Vaikka tuemme luottolimiittien käyttöä, on tärkeää huomata, että se voi piilottaa tai viivästyttää pintakäsittelyä mahdollisen LP-maksukyvyttömyyden vuoksi. On hyödyllistä antaa LP: lle enemmän avoimuutta tulevaisuuden pääomakutsukadenssiin, jotta LP: t voivat tietää mitä odottaa ja suunnitella vastaavasti tai käsitellä mahdolliset kysymykset mahdollisimman varhaisessa vaiheessa.

Lukekaa LPA: ta ymmärtääksesi ohjeita / korjaustoimenpiteitä aiheista, kuten LP-oletukset

Kuten mainitsimme suosituksessa riskien ymmärtämisestä LP: n kanssa, on tärkeää ymmärtää, mitkä oikeussuojakeinot ovat LPA: ssa mahdollisen VP: n laiminlyönnin vuoksi. Yleislääkärien tulee neuvotella rahastojen perustamista koskevan neuvonantajan kanssa opastusta ja selventämistä varten.

Suosittelemme, että yleislääkärit ymmärtävät ensisijaisesti:

  • Kuinka paljon aikaa laiminlyövälle LP: lle voidaan antaa tilanteen korjaamiseksi ja pääomavaatimuksen täyttämiseksi sitoumuksensa perusteella.
  • Skenaariossa tapahtuu, jos LP ei vain pysty vastaamaan pääomakutsuunsa.

Suurimmassa osassa LPA: ta on määräys rangaistuksesta, joka edellyttää, että laiminlyönyt LP menettää prosenttiosuuden pääomatilistään (enintään 100%) tai jättää sen GP: n harkintaan. On todennäköistä, että LPA tarjoaa mitä voidaan laiminlyövän LP: n nykyisellä sijainnilla tehdä, ja siihen voi sisältyä ensisijainen oikeus tarjota laiminlyövän LP: n suhteellisen omistajuuden olemassa oleville LP: lle. Yleislääkäri voi myös pystyä menemään ulkopuoliselle yritykselle tai yhteisölle avoimille markkinoille ostaakseen laiminlyövän LP: n omistuksen. Huomaa, että yleislääkärin käyttäytyminen oletuksen aikana on oltava erittäin harkittu, koska se voi heijastaa sitä, kuinka mahdolliset pääministerit näkevät yleislääkäriä.

Tarkista varausmallit uudelleen: 1 / keskity nykyiseen salkkuun + 2 / ajattele eteenpäin laimentamaan tulevia kierroksia

1 / Yleislääkärien tulee olla läheisessä yhteydessä kohdeyrityksiinsä saadakseen avoimuuden kassapolttoon ja arvioida uudelleen liiketoimintamalleja ymmärtääkseen, onko olemassa puitteita palamisen vähentämiseksi rajoittamatta kasvua (tai ainakin minimoida kasvun vähentyminen). Seuraavaksi yleislääkärien tulisi työskennellä yrittäjien kanssa selvittääkseen, milloin kierros on nostettava noiden käteisvarojen perusteella. Näemme todennäköisesti skenaarioita, joissa sisäkierroksista on hyötyä kiitotien pidentämiselle yrityksille. Ylimääräisellä kiitotiellä yrittäjillä on aikaa tarkistettujen malliensa käyttöönottoon. Tavoitteena on saada riittävästi aikaa päästä markkinoille pisteeseen, jossa on enemmän selkeyttä, jotta yritykset voivat aloittaa ulkopuolisen kierroksen lisäämisprosessin enemmän. Tätä tietoa tulisi käyttää ilmoittamaan yleislääkärin varamatematiikkaan, koska todennäköisesti tapahtuu lisää sisäkierroksia. Varausmatematiikka on riittävän vaikeaa nykyisessä muodossaan ja todennäköisesti vielä vaikeampi näillä markkinoilla epävarmuuden tason vuoksi.

2 / Toinen dynaaminen asia, joka pitää mielessä, on todennäköinen tulevien kierrosten arvon aleneminen. Seurauksena on myös se, että yleislääkärit tarkistavat varannostrategian uudelleen mallintaakseen vaikutuksia alempaan arvoon tulevilla kierroksilla, jotka vähentävät omistajuutta määrään, joka on alle optimaalisen laimennuskynnyksen GP: n aikaisemman salkunrakentamismallin mukaan. Yhdessä edellä mainitun sisäkierrosten tarvetta koskevan analyysin kanssa yleislääkäri voi ymmärtää, kuinka varantoja voidaan joutua muuttamaan, mikä voi johtaa CSS-vaikutuksiin mallin muilla alueilla.

Pysy avoinna liiketoiminnalle, mutta ymmärrä ajan monimuotoisuuden edut

On tärkeää, että yleislääkärit ovat avoinna liiketoiminnalle. Tiedämme kuitenkin, että on erittäin todennäköistä, että heiluri heikkenee ajan myötä alhaisempaan arvoon ja vähemmän kilpailukykyiseen kierrokseen. Tämä tarkoittaa, että on hyötyä ryhmästä yrityksiä, jotka heijastavat tätä uutta todellisuutta: alhaisemmat arvostukset, uudet kasvukehykset, pidemmät määräajat kierrosten / likviditeettitapahtumien välillä jne.

On tärkeää tarkistaa uudelleen meneillään olevat sopimukset, jotka saattavat heijastaa "vanhaa ajattelutapaa", jota markkinat näyttivät vain muutama kuukausi (ellei viikkoja) sitten. Olimme huomanneet anekdootteja siitä, että markkinat olivat alkaneet muuttua, etenkin kuluttajatiloissa joidenkin arvokkaiden ja ehtojen ympärillä olevien korkean profiilin tapahtumien seurauksena. Tiedämme kuitenkin myös, että yrittäjien voi viedä jonkin aikaa markkinoiden uuden todellisuuden hyväksymiseen varsinkin kun otetaan huomioon, että meillä on joukko yrittäjiä, jotka ovat tuntenneet härkämarkkinoiden dynamiikan vain ammatillisessa ja yrittäjäurallaan.

johtopäätös

Nämä ovat ennennäkemättömiä aikoja maailmanlaajuisille kansalaisillemme, ja rohkaisemme painokkaasti yhteisöidemme terveyttä ja turvallisuutta. Liiketoiminnan suhteen meidän on ymmärrettävä, että olemme kaikki kartoittamattomalla alueella ja meidän on pysyttävä niin rauhallisena kuin mahdollista ja kärsivällinen. Viime kädessä saamme tämän läpi ja palaamme jonkin verran normaalitilaan, vaikka todennäköisesti on joitain elementtejä, jotka heijastavat uutta normaalia. Olemme täällä auttamassa paitsi yleislääkäreitämme, mutta haluamme auttaa myös koko yhteisöä. Ota rohkeasti yhteyttä ja kysy lisää. Haluamme kiittää myös seuraavia henkilöitä, jotka auttoivat palautteella ja neuvoilla:

Elizabeth “Beezer” Clarkson, toimitusjohtaja, Sapphire Ventures

Lindel Eakman, toimitusjohtaja, Foundry Group

Jaclyn Freeman Hester, rehtori, sulatusryhmä

Samir Kaji, vanhempi toimitusjohtaja, First Republic Bank

Kiitos ajastasi ja kerro meille, voimmeko auttaa muissa erityisissä kysymyksissä.

Plexo Capital -joukkue